欲望 绑定印尼铝业巨头，南山铝业国外赴港IPO

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图片开端：视觉中国

蓝鲸新闻 9 月 29 日讯（记者 王晓楠）9 月 26 日，南山铝业国外递表港交所，南山系历时五年的老本运筹帷幄终于迎来新进展。

电动车商场和可再无邪力的发展使得氧化铝价钱在高位运行，上半年收入增长超 4 成的南山铝业国外借重冲刺老本商场。动作老本商场"宿将"的控股鼓吹南山铝业光显不会打无准备之仗，动作氧化铝制造商，南山铝业国外依靠动作中间商"赚差价"谋利，也就意味着南山铝业国外关于陡立游产业链的把控智力在一定历程上决定着公司能否普通运转。

南山铝业国外的主战场在印度尼西亚，早在五年前的 2019 年 11 月，一方面，南山铝业国外绑定了上游的印尼矿主 Santony 眷属，Santony 眷属为南山铝业国外提供铝原料，同期 Santony 眷属限制的 MKU 公司亦然南山铝业国外的鼓吹；另一方面，南山铝业国外绑定了卑劣的东南亚最大铝业公司 Press Metal，Press Metal 与南山国外铝业订立了为期十年的氧化铝承购安排，Press Metal 一样亦然南山国外铝业的勤快鼓吹。赴港上市前，南山铝业国外宣派股息 2.6 亿好意思元，陡立游鼓吹皆有现款入袋。

2023 年 6 月，印尼政府扩充了铝土矿出口禁令，或为搪塞潜在的不成抗力风险，四个月后南山铝业文告分拆南山铝业国外上市，扩大融资渠谈的同期也能缓解资金压力扩大产能，二代宋建波执掌的南山系也将再得益一家上市公司。

股权绑定陡立游的东南亚铝业巨头，王人享老本盛宴

坐拥铝矿资源，印度尼西亚一度是我国铝土矿的主要入口国之一，南山铝业将主张投放在了印尼，南山铝业国外冉冉成为了东南亚三大氧化铝分娩企业之一。

9 月 26 日晚，南山铝业公告知道，南山铝业国外负责向港交所提交了招股书。南山铝业的控股子公司 PT Bintan Alumina Indonesia（以下简称" BAI "）拟动作本次分拆的主要业务野心实体。

跟着氧化铝价钱走高，南山铝业国外也赚了个盆满钵满，数据上来看，营收从 2021 年的 1.73 亿好意思元增至 2023 年的 6.77 亿好意思元，复合年均增长率为 98%；同期期内，公司期内利润则从 3971 万好意思元增长至 1.73 亿好意思元。2024 年上半年，南山铝业国外营收为 4.23 亿好意思元，上年同期为 2.99 亿好意思元，同比增长 41%；期内利润为 1.59 亿好意思元，上年同期为 6649 万好意思元，同比增多 140%。

同期，南山铝业国外的毛利率也握续走高，2023 年，南山铝业国外毛利率从 2022 年的 24% 增长至 29.2%，到了本年上半年，其毛利率进一步飙升至 42.2%。

动作氧化铝分娩商，南山铝业国外是重资产运营的高耗能公司，这少量从财务情况可见一斑，招股书知道，氧化铝分娩法子需要无数资金来兴修及约束。2021 年 -2023 年及 2024 年上半年，南山铝业国外老本开支分手 2.12 亿好意思元、2.3 亿好意思元、1100 万好意思元及 3960 万好意思元，主要用于增多产能。

在冶真金不怕火产线建成后，南山铝业国外将氧化铝加工成电解铝，然后将居品转售给卑劣铝或铝居品制造商或其他生意商，动作中间商，南山铝业国外早早绑定了陡立游厂商分享老本盛宴。

在上游，南山铝业国外主要从 Santony 眷属采购原材料，Santony 眷属在印尼当地领稀薄个铝土矿场，两边不仅有业务交游，更通过股权联系进行深度绑定，Santony 先生通过 MKU（一家由 Santony 先生限制的公司）握有 BAI 的 2.3% 股权。

鄙人游，Press Metal 是南山铝业集团的第一大客户，2021 年 -2023 年及 2024 年上半年，南山铝业国外向 Press Metal 的销售收入占比分手为 73.3%、53.3%、47% 及 49.8%。Press Metal 也大有来头，Press Metal 是东南亚地区最大的抽象性铝业公司，氧化铝年需求量超越 2 百万吨，Press Metal 照旧和南山铝业集团订立了为期 10 年的氧化铝承购安排，高兴从南山铝业集团购买氧化铝。

也就意味着南山铝业国外皮中恒久有着一定的事迹保险，而与南山铝业国外联系亲密的 Press Metal 亦然南山铝业国外的鼓吹，IPO 前，PressMetal 在南山铝业国外的握股比例为 25.59%。

分拆上市之前，字据董事于 2024 年 9 月 22 日通过的决策案，南山铝业国外宣派股息 2.6 亿好意思元。上述铝业巨头们将赢得现款入账，而收益最多确当属南山铝业，动作南山铝业分拆至港交所上市的子公司，其对南山铝业国外领有扫数的限制权。IPO 前，南山铝业国外由 NAIHL 领有 70.69% 的股权，NAIHL 为一家由 NAS 全资领有的公司，而 NAS 由南山铝业全资领有。

运筹帷幄五年，南山系再下一城

绑定陡立游铝业巨头动作鼓吹照旧是 2019 年 11 月的事情，在东南亚铝业商场中"纵横捭阖"的南山铝业在 2023 年 10 月就照旧开释出将南山铝业国外分拆上市的音信，分拆上市不仅能扩大南山铝业国外的融资渠谈，也在一定历程上概况缓解南山铝业的资金压力。

本年上半年，动作南山铝业国外控股鼓吹的南山铝业收尾营收 156.67 亿元，同比增长 8.05%；归母净利润为 21.89 亿元，同比增长 66.68%。截止 2024 年 6 月末，南山铝业的货币资金余额为 250.59 亿元，短期借债为 64.90 亿元，一年内到期的非流动欠债为 1.02 亿元，短期偿债智力极端强。

截止 2024 年 6 月 30 日，南山铝业由南山集团握有约 22.07% 的股权，同期由南山集团 100% 控股附属公司怡力电力握有其约 22.04% 的股权。因此，南山集团径直和曲折握有南山铝业合共约 44.11% 股份，南山集团由南山村村民委员会领有 51% 股权。

南山集团旗下上市公司却进展互异。

公开信息知道，1978 年，山东南山东谈主宋作文指挥全队 56 户村民运转发展副业，先后建起了玻璃纤维厂、棉纺厂等企业，由此指挥全村走向"工业兴村"之路，也奠定了南山集团的发展基石。

字据南山集团官网，南山控股变成了以铝业、化学、金融、素养、科技、旅游、健康、地产等为主导的多产业并举的发展形态。2015 年，南山集团发生法定代表东谈主变动，45 岁的宋建波接替宋作文担任法定代表东谈主。在 2024 胡润众人富豪榜，宋建波以 370 亿元金钱位列榜单。在其指挥下，南山集团现领有南山铝业、南山智尚（300918.SZ）、恒通股份（603223.SH）三家 A 股公司。

从业务来看，南山铝业是南山集团的中枢业务，领有完好的铝产业链；南山智尚从事纺织衣饰智能制造与品牌运营，是集团纺织板块的业务主体，亦然南山集团最早涉足的业务；而恒通股份则主要从事物流运载业务。

财务数据上看，2023 年，南山智尚营收为 16 亿元，同比下落 2.05%；归母净利润为 2.03 亿元，同比高涨 8.53%，本年上半年，南山智尚营收与净利润同比双双微增。另外，恒通股份在 2023 年营收较少近三成后，本年上半年，其营收为 12.09 亿元，再度下滑 36.51%，而公司每年的归母净利润也仅仅在 1 亿元陡立浮动。

在"南山系"老才略土握住扩大之际，南山集团的事迹并不厚实。

2021-2023 年，南山集团的营收分手为 550.91 亿元、607.13 亿元和 422.13 亿元，其归母净利润为 27.29 亿元、25.72 亿元和 24.08 亿元。而 2024 年上半年，南山集团营业收入为 196.11 亿元，同比下滑 22.61%；归母净利润为 10.66 亿元，同比增多 23.95%。

此外，南山集团偿债压力也不低，截止 2024 年 6 月 30 日，南山集团货币资金为 317.66 亿元，短期借债为 256.73 亿元，一年内到期的非流动欠债为 36.52 亿元，其短期偿债智力仍有待普及欲望，而南山集团恒久欠债更是高达 550.97 亿元。